會計與財務概論溫習筆記：財務分析
哈囉！歡迎來到財務分析的溫習筆記。如果這個課題看起來充滿了複雜的數字，請別擔心。我們會一步一步地拆解它，一起學習！
把自己想像成一個「企業醫生」。你的工作是檢查一間公司的健康狀況。你怎麼做呢？就是透過查看其財務報表，並計算一些關鍵的數字，這些數字稱為比率。這些比率會告訴我們關於公司經營狀況的故事。在本章中，你將學習如何計算這些比率，更重要的是，理解它們在向你傳達什麼訊息。
那麼，為甚麼要計算比率呢？（會計比率的功能）
財務報表，例如損益表和財務狀況表，包含「很多」數字。比率能幫助我們理解所有這些數據。它們的主要作用是：
- 簡化複雜資訊：一個單一比率可以將大量數據總結成一個易於理解的數字。
- 評估表現：它們幫助我們檢查公司在特定領域的健康狀況，就像醫生檢查你的血壓、心率和體溫一樣。
- 便於比較：我們可以比較一間公司不同時期的比率，以判斷其是否有所改善（這稱為公司內部比較）；或者將其與同行業的其他公司進行比較，看看其表現如何（同業比較）。
公司健康檢查的五個關鍵範疇
我們將比率分為五個主要類別，以全面了解公司的表現。可以把這些類別想像成成績單上的主要科目。
- 盈利能力：公司從銷售中賺取利潤的能力強嗎？
- 流動性：公司能否按時支付其短期賬單？
- 償債能力：公司能否長期生存並償還其長期債務？
- 營運效率：公司是否有智慧地運用其資產和資源來創造銷售額？
- 投資：對投資公司的股東來說，他們的回報如何？
來計算吧！你需要知道的比率
準備好了嗎？我們會逐一介紹每個比率。請記住要留意公式以及結果的意義！
A. 盈利能力比率（我們有賺錢嗎？）
這些比率衡量公司從其營運中賺取利潤的能力。
1. 加價率
它告訴我們什麼：毛利佔銷貨成本的百分比。它是為獲得銷售價格而在成本上增加的「加價」。
公式：
$$ Mark-up = {Gross \ Profit \over Cost \ of \ Goods \ Sold} \times 100\% $$解讀：通常加價率越高越好，這意味著公司在成本之上增加了更多的價值。
2. 銷貨毛利率 (或 毛利率)
它告訴我們什麼：每100元銷售額中，支付貨物本身成本後還剩下多少。它顯示了所售產品的基本盈利能力。
公式：
$$ Gross \ Profit \ Ratio = {Gross \ Profit \over Sales} \times 100\% $$解讀：百分比越高越好。這表示公司將其銷售收入的較大份額保留為銷貨毛利。
3. 銷貨淨利率 (或 淨利率)
它告訴我們什麼：每100元銷售額中，支付「所有」費用（如租金、薪金、電費）後，還剩下多少作為淨利潤。
公式：
$$ Net \ Profit \ Ratio = {Net \ Profit \ Before \ Tax \over Sales} \times 100\% $$解讀：百分比越高越好。這是衡量整體盈利能力的一個關鍵指標。
B. 投資回報比率（我們是否有好好運用資金？）
1. 已動用資本回報率 (ROCE)
它告訴我們什麼：這是一個很重要的比率！它衡量一間公司如何有效率地運用所有投資在其中的長期資金（包括來自業主和貸款人的資金）來創造利潤。
公式：
$$ ROCE = {Profit \ Before \ Interest \ and \ Tax \over Average \ Capital \ Employed} \times 100\% $$等等，什麼是已動用資本？ 它是企業所使用的所有長期資金。根據課程大綱：
已動用資本 = 非流動負債 + 股東資金（適用於有限公司）
解讀：已動用資本回報率越高越好。這表明管理層能善用其投資資金來賺取利潤。
C. 流動性比率（我們能否支付短期賬單？）
流動性是指擁有足夠的現金或可快速變現的資產，以支付一年內到期的債務。
1. 營運資金比率 / 流動比率
它告訴我們什麼：比較短期資產（流動資產）與短期負債（流動負債）。它是最常用的流動性衡量標準。
公式：
$$ Current \ Ratio = {Current \ Assets \over Current \ Liabilities} : 1 $$解讀：通常2 : 1的比率被認為是健康的。這意味著公司每1元流動負債有2元流動資產。過低（例如0.8 : 1）可能表示支付賬單有困難。過高（例如5 : 1）則可能意味著公司未能有效運用其資產。
2. 速動比率 / 酸性測試比率
它告訴我們什麼：這是一個更嚴格的流動性測試。它與流動比率相似，但剔除了存貨，因為存貨有時難以迅速變現。
公式：
$$ Quick \ Ratio = {Current \ Assets - Inventories \over Current \ Liabilities} : 1 $$解讀：通常1 : 1的比率被視為安全水平。這表明公司可以支付其流動負債，而無需依賴出售存貨。
D. 營運效率比率（我們是否具生產力？）
這些比率通常稱為「周轉率」，顯示公司如何有效地運用其資產和管理其負債。
1. 存貨周轉率
它告訴我們什麼：一間公司在某段時期內出售和補充其存貨的次數。
公式：
$$ Inventory \ Turnover = {Cost \ of \ Goods \ Sold \over Average \ Inventory} \ (times) $$解讀：周轉率越高通常越好，因為這意味著貨物銷售迅速。較低的周轉率可能表明銷售不佳或存貨過時、滯銷。（例如：一間水果店希望有非常高的周轉率；一間奢侈品手錶店的周轉率則會較低）。
2. 平均應收貿易賬款周轉期
它告訴我們什麼：平均而言，一間公司需要多少天才能從其信用客戶（應收貿易賬款）那裡收回款項。
公式：
$$ Collection \ Period = {Average \ Trade \ Receivables \over Credit \ Sales} \times 365 \ (days) $$解讀：期限越短越好！這意味著公司更快地收回現金。較長的收賬期可能會導致現金流問題。
3. 平均應付貿易賬款周轉期
它告訴我們什麼：平均而言，一間公司需要多少天來支付其供應商（應付貿易賬款）。
公式：
$$ Repayment \ Period = {Average \ Trade \ Payables \over Credit \ Purchases} \times 365 \ (days) $$解讀：這是一個比較複雜的比率！較長的期限可能有利（就像是從供應商那裡獲得的免費短期貸款），但如果太長，可能會損害公司的聲譽以及與供應商的關係。
4. 應收貿易賬款周轉率
它告訴我們什麼：一間公司每年收回其平均應收賬款的次數。這是衡量收款效率的另一種方式。
公式：
$$ Trade \ Receivables \ Turnover = {Credit \ Sales \over Average \ Trade \ Receivables} \ (times) $$解讀：周轉次數越高越好，表示現金收回速度越快。
5. 應付貿易賬款周轉率
它告訴我們什麼：一間公司每年支付其平均應付賬款的次數。
公式：
$$ Trade \ Payables \ Turnover = {Credit \ Purchases \over Average \ Trade \ Payables} \ (times) $$解讀：次數越低表示公司付款時間越長，這有助於短期現金流。
6. 總資產周轉率
它告訴我們什麼：公司如何有效地運用其所有資產（例如：樓宇、機器、存貨）來創造銷售額。
公式：
$$ Total \ Assets \ Turnover = {Sales \over Total \ Assets} \ (times) $$解讀：比率越高越好。這意味著公司每擁有1元的資產，就能產生更多的銷售收入。
E. 償債能力比率（我們能否長期生存？）
償債能力是指公司的長期生存能力和償還長期債務的能力。它審視公司對借貸的依賴程度。
1. 資本負債比率
它告訴我們什麼：公司資本中來自長期債務的比例。它顯示了公司對借貸的依賴程度。
公式：
$$ Gearing \ Ratio = {Non-current \ Liabilities + Preference \ Share \ Capital \over Non-current \ Liabilities + Shareholders' \ Fund} \times 100\% $$解讀：較高的資本負債比率（例如超過50%）意味著公司資本負債過高。這是有風險的，因為即使公司沒有盈利，也必須支付固定的利息。較低的比率則較為安全，但可能意味著公司錯過了利用借貸資金來發展的機會。
F. 投資 / 股東比率（對業主有什麼好處？）
這些比率對股東（有限公司的業主）來說特別有趣，因為它們直接將公司的表現與其股票價值掛鉤。
1. 每股盈利 (EPS)
它告訴我們什麼：公司每股普通股賺取了多少淨利潤。
公式：
$$ EPS = {Net \ Profit \ After \ Tax - Preference \ Dividend \over Number \ of \ Ordinary \ Shares \ Issued} $$解讀：每股盈利越高越好，這表示每股的盈利能力越高。它是衡量公司成功與否的一個非常常用指標。
2. 股息覆蓋率
它告訴我們什麼：公司從其可用利潤中，能夠支付當前股息的次數。它是衡量股息安全性的指標。
公式：
$$ Dividend \ Cover = {Net \ Profit \ After \ Tax - Preference \ Dividend \over Ordinary \ Dividend \ Paid} \ (times) $$解讀：股息覆蓋率達到2倍或以上通常被認為是安全的。如果覆蓋率為1倍，則表示公司將所有利潤都作為股息派發，沒有留下任何資金用於再投資。如果覆蓋率低於1倍，則表示其派發的股息超過了所賺取的利潤，這是不可持續的。
3. 市盈率 (P/E 比率)
它告訴我們什麼：比較公司的當前股價與每股盈利。它顯示投資者願意為公司每賺取1元的盈利支付多少金額。
公式：
$$ P/E \ Ratio = {Current \ Price \ Per \ Ordinary \ Share \over Earnings \ Per \ Share} $$解讀：較高的市盈率通常表示投資者預期未來盈利將有高增長。較低的市盈率可能意味著相反的情況，或者該股票被低估了。
你知道嗎？市盈率是全球股票市場中衡量股票相對於其盈利是「昂貴」還是「便宜」最廣泛使用的指標之一。
等等！比率並非完美無缺（比率分析的局限性）
雖然比率非常有用，但我們的「企業醫生」也需要謹慎。它們有其局限性，不能揭示全部情況。
- 基於過往數據：比率使用歷史數據。它們無法確定地預測未來。
- 不同的會計政策：公司可能對折舊等項目使用不同的方法，這可能會導致直接比較產生誤導。
- 「粉飾賬目」：公司可能試圖在會計期結束時，讓其財務報表看起來比實際情況更好。
- 缺乏非財務資訊：比率忽略了員工士氣、顧客滿意度、品牌聲譽和管理層質素等重要因素。
- 難以比較：很難找到一間真正可比較的公司，特別是對於在多個不同行業經營的大型企業。
- 單一比率不足夠：你必須審視一系列比率以及它們隨時間變化的趨勢，才能獲得有意義的理解。
主要提示
運用比率進行財務分析是一個強大的工具，用於評估公司在盈利能力、流動性、償債能力、效率和投資潛力方面的表現。你的工作是準確計算比率，更重要的是，要評論它們的意義。永遠要記住考慮其局限性，並從更宏觀的角度看問題！
你一定能做到！再看一遍這些公式，並嘗試用自己的話解釋每個比率的意義。祝你好運！